光伏上市公司持续加码一体化布局
产业财经2023-04-20
总资产不到2亿元，却拟豪掷50亿元进军光伏领域，中科云网（002306）（002306.SZ）的胆子有点大。
4月18日晚间，中科云网发布签署《投资协议》的公告，拟通过控股子公司投资50亿元，建设单晶N型TOPCON高效电池项目。
50亿资金从哪里来？截至2022年底，公司总资产仅为1.98亿元，账面上货币资金1.03亿元。投建50亿元项目，对中科云网而言，难度不小。
中科云网的前身是湘鄂情，一家餐饮企业，当时的实际控制人为孟凯。2012年开始，公司经营开始衰败，孟凯推动湘鄂情踏上了产业转型之路。大数据与新媒体、环保、影视、机器人、游戏……什么是热点，湘鄂情就追什么转型，途径是并购。但真正完成转型布局的是互联网游戏，目前已经成为公司第二大主营业务。
反复追热点转型折腾，中科云网换来的是什么？2013年至2022年，公司扣除非经常性损益的净利润连续10年亏损。
10年追逐跨界换来10年亏损
跨界二字，在中科云网的记忆中，已经存在10余年之久。
中科云网的前身湘鄂情，是一家餐饮企业，属于中高端中式餐饮，在北京以公务宴请起家。2012年，其营业收入达13.64亿元，年盈利数在8193万元。
2012年，对于湘鄂情而言，是重大变革之年，这年起，与公务消费相关的高端餐饮受到持续冲击，公司经营业绩一落千丈。2013年公司业绩大变脸，营业收入为8.02亿元，同比下降41.19%，净利润、扣非净利润分别为亏损5.64亿元、4.45亿元。2014年，营业收入进一步下降至6.21亿元，净利润、扣非净利润分别为亏损6.84亿元、7.19亿元，亏损进一步扩大。
深陷经营亏损的中科云网对餐饮扭亏感到渺茫，急切寻求产业转型。不过，公司的产业转型过于盲目，因为追热点转型，也备受质疑。
记者梳理发现，2014年，公司曾向大数据与新媒体等领域转型，并将公司名称由“湘鄂情”更名为“中科云网”。随后，公司又相继宣布向环保、影视文化、机器人等多个热点领域转型。
比如在环保领域，公司相继宣布2亿元收购江苏中昱环保科技有限公司51%股权、3.53亿元收购合肥天焱生物质能科技有限公司、4000万元收购苏晟宜环保有限公司51%股权等；在影视文化领域，曾宣布收购中视精彩影视文化公司51%股权和笛女影视51%股权；在大数据领域，公司曾宣布，已与中科院计算机所签订相关合作协议，双方将投入各自资源，以开展网络新媒体及大数据的研究开发及应用推广为目的，同时共同策划及申请相关国家重大项目。
当时，中科云网跨界的每一个版块，都是近年政策关注、支持的热点，也是资本市场上的热点概念。公司频繁追热点转型，一度被市场称之为“跨界王”，质疑其玩概念。
不过，中科云网的上述转型最终铩羽而归。
值得一提的是，监管部门曾下发行政监管措施决定书，直指公司实际控制人、董事长孟凯个人权限过大，影响董事会、监事会及股东大会发挥作用，大额对外投资未及时经三会审议并披露等。
随着“ST湘鄂债”违约，连续两年亏损被“戴帽”，无奈之下，孟凯将中科云网的控制权转让给陈继。
陈继也推动中科云网产业转型，2020年，公司先后收购两家互联网游戏业务公司。这一次，总算是实实在在转型。2021年年报显示，游戏业务收入2.16亿元，占公司营业收入的比重为68.20%。不过，2022年，游戏业务收入急降至0.26亿元，占比为20.25%。
对此，公司解释称，存量游戏进入衰退期，新定制游戏交付后因版号申请未被核准而未能上线发行，以及市场环境受疫情等影响，导致净利润大幅减少。
五花八门的追热点转型，中科云网换来的是一地鸡毛。2013年至2022年，公司实现的扣非净利润持续亏损，长达10年依靠非经常性损益保壳。其中，2022年，受游戏业务下滑影响，公司营业收入为1.30亿元，同比下降58.88%，净利润、扣非净利润分别亏损0.22亿元、0.23亿元。
账面仅1亿投资50亿可行性存疑
陈继推动中科云网新一轮产业转型。这一次，传递给市场的感觉仍然是有些“飘”。
这一次转型，中科云网依然是追热点，进军光伏领域。本次产业转型，并不顺利，堪称是一波三折。
早在2022年9月，中科云网就宣布向光伏领域转型。当年9月13日，公司与深圳市普乐新能源投资有限公司（以下简称“深圳普乐”）签订投资协议。当时公告称，深圳普乐已掌握多种N型TOPCon电池工艺技术，旗下徐州112亩基地已完成2GW产能工厂和配套设施的工程建设。
然而，中科云网发现被骗了。去年11月24日，公司公告称，经过实地走访、考察发现，标的公司徐州项目并未取得产能批复，政府代建厂房可能被收回，一期N型电池产能落地时间存在不确定性，双方对徐州普乐股权估值理解存在较大差异。因此，合作取消。
让人意外的是，中科云网闪电般找到了新的合作对象。去年11月25日，公司公告称，与同翎新能源（扬州）有限公司（以下简称“同翎新能源”）签署《合作协议》，双方拟在超高效N型晶硅电池研发和生产制造领域开展合作。双方成立了同翎新能源（高邮）有限公司，在江苏省高邮市建设年产6GW的TOPCon电池生产基地，总占地344亩，产品全部为182*182mm单晶N型TOPCon高效电池。
今年4月19日，公司进一步公告，为加快推动业务转型及更好推进高邮项目落地，各方决定以公司子公司中科高邮作为实施主体继续推进N型高效电池项目，并对中科高邮增资扩股。增资后，其注册资本为1.78亿元，中科云网持股56.18%。
此外，4月18日，中科高邮与高邮经开区管委会签署了《投资协议》，就项目用地用房、基础设施配套、政策支持、项目服务保障等进行书面确认。上述项目建设内容为，建设年产8GW单晶N型TOPCON高效电池生产规模，项目分两期建设，一期投资25亿元，投资8条生产线，建设4GW电池生产规模，二期投资规模、建设内容跟一期一样，二期项目待一期达产后实施。
项目规划为，一期项目于2023年12月底前建设完成并投产；二期项目于2024年12月底前建设完成并投产；2025年实现8GW产能全部达产。
对于这一项目，中科云网较为乐观，预计项目2024年实现开票销售30亿元以上，2025年达产后实现年开票销售70亿元以上。
市场担心的是，高达50亿元的投资资金从哪里来？公告称，自有资金或自筹资金。
中科云网有多少自有资金？截至2022年底，公司总资产约为1.98亿元，这一规模在A股市场处于倒数位置。期末，公司账面上的货币资金为1.03亿元，资产负债率达65.90%。以公司不到2亿元的总资产规模，即便是进行股权再融资，能够筹集到多少呢？恐怕很难如意！
此外，N型TOPCon电池赛道已经处于拥挤状态，除了晶科能源、天合光能、晶澳科技（002459）等大厂商加码N型TOPCon电池产能布局外，沐邦高科（603398）、皇氏集团（002329）等宣告了拟跨界涉足N型电池领域。
动辄数十亿、上百亿的投资规模，在资金与技术密集型领域，这两项均无优势的中科云网，面临的风险巨大。
这一次跨界转型，是真的转型还是继续玩概念，如果是真的转型，是否有点自不量力？
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