"无缝服装龙头"棒杰股份再遇营收瓶颈 跨界转型光伏能否成功?

4月17日晚间，“无缝服装龙头”棒杰股份（SZ002643，股价8.79元，市值40.38亿元）发布2022年年报：期内公司实现营收6.08亿元，同比减少0.84%；归母净利润7287万元，同比增加31.03%；因期内处置部分子公司，公司期末现金及现金等价物余额增至5.644亿元，同比增加212.50%。

拉长时间线来看，这已是棒杰股份连续第4年录得约6亿营收。在2019年营收破6亿后，公司的营收始终在6.1亿元上下浮动，归母净利润则在3000余万元到7000余万元之间波动。

2022年9月，棒杰股份拟通过引进两个战略股东实现转型，将业务拓展至TOPCon电池片生产领域。

但对于一家年利润保持在千万级别的公司而言，该如何在竞争激烈的光伏赛道实现转型愿景？又如何才能够在竞争激烈的光伏行业分得一杯羹？问题仍待一一厘清。

“无缝服装业务”遇瓶颈

据棒杰股份官网，公司始建于1993年，是一家专业从事无缝服装设计、研发、织造和营销的现代化企业，于2011年12月5日在深圳交易所中小板挂牌上市。

从产业链来看，棒杰股份处于纺织服装产业链中下游，主要以ODM/OEM的模式为全球客户提供无缝服装的开发设计和生产制造服务。

2022年年报显示，报告期内，无缝服装业务仍为公司核心业务。分产品来看，报告期内，公司无缝服装产品合计营收5.89亿元，总营收占比高达96.84%。分地区来看，棒杰股份当期6.08亿营收中，内、外销分别占比12.41%和87.59%。也就是说，公司大部分的商品都用于出口。

从主要销售客户情况来看，棒杰股份的无缝服装业务相对依赖大客户。2022年，棒杰股份前五名客户合计销售金额共4.28亿元，占年度总销售额的70.32%。上年同期，公司前五大客户合计销售金额为4.15亿元，对应总销售占比为67.65%。

值得注意的是，2022年年报显示，因下季度订单量有所下降，棒杰股份报告期末存货余额同比减少了31.91%。而在2021年年报中，棒杰股份还曾因要为下一季度销售储备库存，存货余额同比增加了26.46%。

存货余额的一减一增背后，与无缝服装市场的变化息息相关。棒杰股份在年报中表示，经过多年快速发展，我国无缝服装行业面临着生产成本不断提升、国内外市场竞争愈加激烈、国际市场需求回升乏力、创新能力不足等问题。

眼见着传统业务增长遭遇瓶颈，棒杰股份开始多方寻求转型。在此次转型光伏之前，公司就曾有数次尝试。

据工商资料显示，截至2022年上半年，棒杰股份控股、参股的子公司还涉及小额贷款、投资管理、医疗技术、房地产开发、物业服务、基金投资等。截至目前，棒杰股份的官网依然将金融、医疗、地产等相关业务展示在业务范畴之内。

不过，2022年年报显示，棒杰股份已将两家医疗子公司“浙江棒杰医疗科技有限公司”和“棒杰医疗投资管理有限公司”进行处置，累计收到现金金额约2.52亿元。据此前公告，上述两家公司对应投资总额共5亿元，而2021年，两家公司分别亏损了785万元以及292万元。

除了医疗领域的转型，棒杰股份在金融、物业业务等领域的尝试也始终没能溅起水花。最新财报显示，棒杰股份当期“物业及咨询业务”与“其他业务”占比分别仅为1.02%以及2.14%。

跨界转型能否成功？

2022年12月8日，棒杰股份一纸公告揭开了光伏转型的面纱。

据公告，棒杰股份将设立子公司“扬州棒杰新能源科技有限公司”，与扬州经济技术开发区管委会签署《高效光伏电池项目投资协议》，投资建设年产10GW高效光伏电池片项目，主要从事TOPCon电池片的研发计划。该项目总投资约26亿元，其中流动资金5亿元，设备资金16亿元。

电池片环节具备资金及技术双密集的特征，是一个门槛相对较高的环节，因此资金储备、人才团队、政策支持等因素缺一不可。从棒杰股份的营收净利规模来看，想要从无缝服装生产跨界到TOPCon电池片生产领域或许并非易事。

2022年9月至11月，棒杰股份引入两个战略股东：苏州青嵩企业管理合伙企业（以下简称“苏州青嵩”）和上海方圆达创投资合伙企业（以下简称“上海方圆”）。

据彼时公告，公司控股股东陶建伟及其一致行动人陶士青向上海方圆合计转让公司6.00%股份；公司控股股东一致行动人金韫之、陶士青向苏州青嵩合计转让公司7.43%的股份。转让完成后，苏州青嵩与上海方圆分别位列棒杰股份第二、第五大股东。

工商资料显示，苏州青嵩背后，即是棒杰股份如今的董事长陈剑嵩。

据了解，陈剑嵩曾在协鑫工作，此前曾任麦迪科技（SH603990，股价17.90元，市值42.22亿元）的董事兼总经理。陈在职期间，正值麦迪科技与绵阳市安州区合作推进光伏相关产业合作。巧合的是，陈剑嵩从麦迪科技离职的时间也和苏州青嵩入股棒杰股份的时间相近。

陈剑嵩等高管带来的光伏团队正是棒杰股份转型光伏的“依仗”之一。棒杰股份今年1月17日披露的一份投资交流纪要显示，团队大部分人员具备10年以上的光伏从业经验。因此，虽然公司是从无缝服装产业向光伏产业转型，但其实已经具备了转型的团队基础。

光伏转型单单有股东和团队还不够，去年下半年以来，多地发布推进光伏产业建设的相关文件。

比如，2022年6月合肥市政府曾发布过一份“进一步促进光伏产业高质量发展若干政策”的通知。通知指出，对符合《合肥市招商引资大项目认定导则》相关认定标准的光伏产业项目，可申请享受“一事一议”政策支持，通过代建厂房、投资补贴等方式支持项目快速投建。

政府扶持代建厂房、投资补贴间接拉低了光伏产业的入局门槛，棒杰股份方面也透露称，公司在扬州的10GW TOPCon电池片项目的厂房是由政府代建，因此公司无需承担厂房建设成本。除了厂房代建外，政府随着项目推进会提供一些其他促进项目投产达效的优惠政策。

4月18日下午，《每日经济新闻》记者致电扬州经开区相关部门询问具体扶持政策，接洽人士回应称，“棒杰这个项目前两天才开工，对此不甚了解。”

至于剩余设备、生产资金如何安排，《每日经济新闻》记者向棒杰股份方面发函询问光伏项目进展、资金安排以及客户等情况。截至发稿，尚未获得回复。

值得注意的是，今年4月7日，棒杰股份方面还曾公告将作为产业协同方，与深圳市投控东海投资有限公司、深圳市扬子成信投资有限公司、江苏新扬子商贸有限公司组成联合投资体，参与ST中利（SZ002309，股价4.78元，市值41.67亿元）重整投资人招募。

ST中利有着10GW光伏单晶高效电池、20GW大尺寸光伏高效组件的设计产能。截至2022年9月30日，ST中利合并口径下资产总额为118.49亿元，负债总额为103.19亿元，资产负债率为87.09%。