预计 2023 年 Q2 开启集中交付,盈利能力有望改善
2022 年招标加速重启,预计 2023 年二季度开始进入桩基塔筒交付高峰期。随着 2022 年海风招标增量回暖,2023 年以来海上塔筒和基础企业中标规模增速加快,2023 年行业 交付量有望高增。从年度维度看,2022 年度高招标量通常对应 2023 年度交付量显著提升; 从交付节奏看,尽管一季度可能整体项目建设节奏依然偏慢,但从二季度开始,我们认为 行业将有望进入集中交付期,行业头部企业订单和产能饱满的情况有望再次集中体现。
“十四五”期间海风高招标量、塔筒桩基交付有望保持高增,2024-2025 年成长性依 然值得期待。一般而言,风机基础的招标在风机招标三个月内进行,并在两年时间内完成 施工,前期主要是沉桩等风机基础施工,中段是塔筒安装和风机吊装等。海风招标量变化 趋势可作为判断塔筒桩基市场变化趋势的先行指标。根据“十四五”总体海风规划推算, 2024-2025 年海风装机预计将持续高速增长,对应海上塔筒和基础项目的招标以及交付均 有望保持高成长。
钢价中枢下行,有望带来利润弹性。原材料成本是塔筒成本结构的重要组成部分,根 据天顺风能 2022 年年报披露,原材料成本占比 86.92%,其中钢材是最主要的直接材料。 风塔是成本加成定价模式,即“原材料+加工费”定价,原材料价格波动对塔筒定价影响 显著。近期塔筒原材料处于下跌周期,钢价中枢下行有望带来利润弹性,同时带动塔筒价 格回落,提振下游需求。
塔筒桩基存在提价预期,盈利能力有望改善。受益新增风电装机规模高增速和海风项 目深远海化发展,风电行业高景气背景下塔筒桩基需求有望迎来高速增长。从年度维度看, 参考历史季节性因素,二季度塔筒交付旺季来临,头部企业订单普遍已排至下半年,全年 产能利用率预计维持饱和状态。从出货增速维度看,预计各塔筒桩基企业 2023、2024 年 均保持较高增速,行业存在提价预期,加工费有望上行,改善塔筒盈利能力。一季度头部 企业业绩已基本兑现,盈利能力环比好转,随着交付旺季的来临和扩产项目的落地,塔筒 桩基有望迎来量利齐升的快速发展期。
走向深远海,塔筒桩基具备抗通缩性
塔筒、桩基是风电设备中的支撑基础部件,分别用于连接和承载风电机组、支撑和固 定整机。风电塔筒除塔体外,其内部通常有爬梯、电缆梯、平台等内部结构,以供风电机 组的运营及维护使用。风电支撑基础分为单桩、导管架和漂浮式基础三类,浅海区域中机 组安装在下端深入海床地基的桩基或导管架上,由海床地基提供支撑;深海区域中桩基、 导管架有长度限制,无法实现支撑功能,漂浮式基础主要由浮箱及锚绳组成,浮箱为海上 风电机组提供支撑力,并通过锚索或缆绳将塔筒与海底相连,使机组可以在某一相对固定 的区域内自由移动。
海风项目仍以单桩、多桩为主流,导管架和漂浮式基础长期发展趋势乐观。目前国内 已装机海风项目水深多在 15-20m,浅海海床较软,基本采用单桩基础结构,导管架目前 只应用于海洋地质环境复杂的广东、福建两省的部分海风项目中,漂浮式基础用于超过 50m 的深远海域,因施工难度大、整体成本高、技术不成熟等原因,还未运用到商业化中。 2022 年以来招标项目平均水深提至 30m,随着项目水深的持续增大,有望带动水下基础 由单桩向导管架升级,进而提升桩基的价值量和重量。
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