疯狂内卷下，千亿光储龙头净利润或破百亿

　　2023年的光伏市场一方面是产业疯狂“内卷”，价格大幅下行，另一方面是龙头企业持续扩产，净利润大幅增长。

　　1月22日晚间，阳光电源公告显示，2023年净利润预计93亿元至103亿元，同比增长159%至187%。公司表示，光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发三大核心业务实现了高速增长。

　　在业绩增长的刺激下，截至23日收盘，阳光电源股价收报91.43元,涨幅4.49%,总市值1357.87亿元。然而，与2021年7月相比，公司蒸发逾千亿元，股价跌幅近一半。

　　2023年年底，公司将估值190亿元的电站业务分拆，希冀通过借道资本市场寻找新的业务增长点。

　　最赚钱的光伏逆变器

　　不仅净利润大幅增长，2023年阳光电源营业收入预计为710亿元至760亿元，同比增长76%至89%;扣非后净利润更为亮眼，为91.5亿元至101.5亿元，同比增幅达170%至200%。

　　对于业绩增长原因，阳光电源表示光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发等核心业务实现高速增长，同时受益于上半年外币汇率升值、海运费下降等因素。

　　三大核心业务中最赚钱的是光伏逆变器。不仅是公司第一营收来源，而且2023年上半年毛利率高达30.1%。

　　2023年光伏市场迎来大爆发。机构预测，全年光伏新增装机容量破200GW，达到约216GW，该数据已接近2019年至2022年四年的新增装机总和。

　　逆变器是新能源产业链不可或缺部件，无论光伏、风电还是储能都需要用到。在全球逆变器生产阵营中，阳光电源多年来稳居第二位。目前阳光电源在全球拥有超过370个服务网点，逆变器远销全球150多个国家和地区。大功率组串逆变器SG320HX、1+X模块化逆变器在全球各类场景中得到广泛深入应用。

　　2023年市场强劲需求下，阳光电源2023年业绩一直表现不错。自2023年一季度以来，公司营业收入维持高位，净利呈数倍增长。2023年前三季度，阳光电源营收净利分别为464.15亿元、72.23亿元，同比分别增长108.85%、250.53%。

　　结合年度业绩预告，机构预计阳光电源2023年第四季度营收区间为245.85亿元至295.85亿元，创下单季营收新高;净利区间为20.77亿元至30.77亿元，同比增幅约为35.5%至100.7%，增速虽不及前三季度，但仍处于快速增长通道。

　　目前，阳光电源在合肥、上海、南京、深圳、德国、荷兰拥有六大研发中心，业务足迹已遍布欧美、亚太、中东等全球主要市场，覆盖150多个国家和地区。

　　对于2024年的市场预期，阳光电源此前在电话会议中表示，逆变器需求仍会继续增长，但因为基数越来越大，增速会稍有放缓。不过随着逆变器海外渠道库存持续去化，叠加2024年海外光储装机需求旺盛的预期，公司2024年逆变器业务有望维持高出货。

　　储能业务增长强劲

　　2023年前三季度阳光电源储能业务营收高达101亿元，成为国内最大的储能系统集成商和储能变流器供应商。2022年全球电池储能系统(BESS)集成商市场份额统计数据显示，阳光电源以16%的全球市场份额超越Fluence、特斯拉、华为、比亚迪位居全球第一。

　　除了为电源侧和电网测提供储能系统外，2023年下半年，阳光电源开始向工商业储能进军。2023年9月，公司发布了全新工商业液冷储能系统产品PowerStack200CS系列，产品的循环效率突破了91%。

　　除了在国内布局外，阳光电源还将储能业务延申至海外。公司在2023年8月业绩说明会上表示，储能业务海外占比在80%以上。主要区域是美国、欧洲、亚太及澳洲，同时中东市场也在持续增强。

　　不过，值得注意的是在电力价格回落等因素影响下，欧洲光储渠道库存一直处于高位。2024年欧洲市场仍处于去库存阶段或致需求增长乏力。德国和意大利在2023年欧洲市场仍占较大比重。尤其是德国，其户用光伏的配储率已达80%。储能研究院(CNESRI)认为，未来增速可能有所放缓。意大利在2024年可能面临补贴退坡，导致需求减少。

　　“目前市场整体在欧洲渠道库存较大，大家都在逐步消化库存。”阳光电源2023年10月在接受投资者调研时表示，渠道业务本身是需要合理库存的，公司在欧洲户储市场主要在德语区高价值区域，价格平稳。户储产品质量和后续长期运维服务很重要。

　　对于阳光电源来说，以大储为主的美国市场可能是2024年海外发力的主要场地。东吴证券指出，随碳酸锂价格快速回落后企稳，叠加储能备案量持续高增，预计2024年美国储能需求达35+GWh，同比增长60%以上。

　　国联证券预测，到2025年，光伏和风电的市场配储需求为55.2GWh，对应197.9亿元的储能变流器市场空间。

　　借道资本市场寻找新的增长点

　　虽然阳光电源业绩一直表现不错，但是，其股价已经从2021年7月30日的179.57元跌至91.43元，跌幅近一半。目前市值1358亿元较2021年市值高点2600亿元的蒸发逾千亿元。

　　外界也一直期待其新的增长点。

　　2023年12月8日晚，阳光电源发布公告称，结合控股子公司阳光新能源业务发展需要，阳光电源拟分拆电站业务上市。与现有的逆变器、储能等设备产品线业务彻底分开。

　　阳光新能源主要从事新能源电站的系统研发、项目开发以及系统解决方案销售业务。截至2022年底，阳光新能源在全球累计开发建设光伏、风力发电站超3100万千瓦，位居光伏电站开发商(DBT)序列全球第一。

　　2023年1-11月其新能源电站投资业务营收127亿，同比增长148%，在阳光电源整体业务结构中占比26.41%。数据显示，光伏电站发电业务在阳光电源的业务中毛利率占比最高，2022年达到61.5%;但是电站系统集成毛利率较低，2017-2023年H1集中于10%-15%区间。

　　阳光新能源其最新估值为190亿元，曹仁贤直接持有2.92%，是最大的单一自然人股东。储能研究院(CNESRI)还了解到，子公司阳光氢能已获得A轮融资，金额达6.6亿元，由君联资本领投，高瓴创投、钟鼎资本、招商局创投、仁发碳中和、中肃资本、上海临港氢能基金、好买母基金跟投。融资后阳光氢能估值约60亿元。(智灵财经·储能研究院)